Price earnings ratio, som for det meste blot bliver forkortet til P/E, er et nøgletal, der viser forholdet mellem en akties pris og selskabets indtjening per aktie. Det er et tal, der ofte bruges af investorer til at vurdere, om en bestemt aktie er dyr eller billig i forhold til virksomhedens indtjening.
Tallet beregnes ved at dividere aktiekursen med selskabets indtjening per aktie, hvorfor det er nemt at have med at gøre. Et højt P/E-tal kan betyde, at markedet har store forventninger til vækst, mens et lavt tal derimod kan indikere lav tillid eller undervurdering af selskabets potentiale.
P/E-forholdet bruges på tværs af brancher og markeder, men det bør vurderes i sammenhæng. Et P/E-tal på 20 kan være højt i én sektor og lavt i en anden. Derfor er det vigtigt at kende konteksten og forstå, hvordan markedet generelt prisfastsætter selskaber i den pågældende branche.
Hvad fortæller P/E-ratioen?
P/E-ratioen fortæller, hvor mange gange investorer er villige til at betale for en virksomheds årlige indtjening. Hvis tallet er 15, vil det betyde, at man betaler 15 kroner for hver krone, selskabet tjener. Det afspejler markedets tillid til fremtidig indtjening og vækst.
Et lavt P/E-tal kan man derfor vælge at se som et signal om, at markedet undervurderer selskabet. Det kan skyldes midlertidige problemer, lav forventet vækst eller generel usikkerhed. Omvendt kan det også betyde, at markedet ikke har opdaget potentialet i det pågældende selskab endnu.
Et højt P/E-tal tolkes ofte som et tegn på forventninger om vækst. Investorer er villige til at betale en høj pris for indtjeningen, da de tror på forbedringer fremover. Det indebærer dog også en større risiko, hvis væksten udebliver, da det sandsynligvis vil få aktiekursen til at falde.
Typer af P/E-nøgletal
Der findes flere varianter af P/E, som bruges i forskellige sammenhænge. Det mest anvendte er den historiske P/E, som ser på det seneste års indtjening. Det giver et konkret billede af, hvad man betaler for en allerede realiseret indtjening. Det er derfor også det klart letteste at regne med.
Fremadrettet P/E anvender forventet indtjening for det kommende år. Det bygger på analytikernes estimater og giver et mere fremtidssikret billede af prisfastsættelsen. Det er nyttigt, når man vil vurdere selskabets potentiale på længere sigt, inden man beslutter sig for at foretage en investering.
Justeringer kan foretages for engangsposter eller særlige forhold, så tallet giver et mere retvisende billede. Det kaldes justeret P/E og bruges ofte, når man vil sammenligne selskaber, der har haft uregelmæssig indtjening i en periode.
Begrænsninger ved P/E-ratioen
Selvom P/E er et populært nøgletal, der bruges af mange investorer, har det sine begrænsninger. Det tager ikke højde for virksomhedens gæld, kontantbeholdning eller kapitalstruktur. To selskaber med samme P/E kan derfor have meget forskellige økonomiske risici og robusthed.
P/E tager heller ikke højde for vækst. Derfor kan et lavt P/E-tal være vildledende, hvis selskabets indtjening er faldende. I sådanne tilfælde giver P/E alene ikke et fyldestgørende billede af selskabets finansielle situation eller generelle udsigter for fremtiden.
Markedets humør er også noget, der kan ende med at påvirke P/E i en meget høj grad. Når optimismen er høj, presses kurserne generelt op, og P/E følger med. Det kan føre til overvurderede aktier, selvom indtjeningen ikke rigtigt kan følge med. Derfor bør P/E altid vurderes sammen med andre nøgletal.
Sådan bruges P/E i praksis
Investorer bruger P/E til at finde aktier, der enten er undervurderede eller overvurderede. Et lavt P/E-tal i en ellers sund virksomhed kan være et signal om en god købsmulighed. Det kræver dog grundig analyse af årsagerne bag tallet, hvorfor man ikke bør investere udelukkende ud fra dette.
P/E sammenlignes ofte med gennemsnittet for branchen eller markedet. Det giver en indikation af, om en aktie bliver handlet til en højere eller lavere pris end lignende selskaber. Det kan hjælpe investorer med at identificere muligheder eller undgå dyre køb.
Man bør altid kombinere P/E med andre værktøjer. Nøgletal som PEG, EV/EBITDA og gældsgrad supplerer P/E og giver et mere komplet billede. På den måde kan man træffe bedre beslutninger og undgå at basere investeringer på ét isoleret tal, hvilket der er en stor risiko forbundet med at gøre.